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关注消费和制造业长线机会

2021-12-06 14:37:13 来源:中国科技金融网·科技金融时报

“我们是以逆向投资为主导,讲究左侧布局,靠成长驱动,希望构建穿越市场周期、低回撤的投资组合。”凯思博投资董事总经理兼投资总监徐涛在接受中国基金报记者采访时说。

凯思博投资成立于2006年,目前管理规模约150亿元,他们立足中国,又熟悉国际市场,以全球化的视野投资中国成长。徐涛看好明年国内市场的结构性行情,关注消费、制造业长线机会。

展望明年国内市场,徐涛比较乐观,认为整个供给端会逐步恢复,明年可以看到利润从上游逐步往中下游转移,再加上很多受损行业的估值、机构持仓都在比较低的位置,市场有比较多的结构性机会。但现在市场比较纠结,因为这波房地产的下滑,到底会对实体经济产生多大冲击,市场还未达成共识,这也是潜在的风险点。

在投资方向上,徐涛称,“当前新能源车、光伏、半导体等板块一直预期太强,机构持仓也很集中,我们会持有其中还有预期差的一些标的;接下来更多时间会从短期受损、长期投资空间大的行业找机会,如消费、汽车零部件以及物业、部分互联网和医药公司。”

“我们长期看好消费。消费股长牛的趋势不会因为今年表现不好而改变,再加上某些行业出现好的价格,现在消费至少在左侧可以布局,但要好好挑选。”徐涛看好消费升级,但他觉得白酒行业的格局跟五年前相比发生了一些变化,相比而言,更看好啤酒的消费升级趋势。

徐涛也关注制造业投资机会,认为是未来5~10年中国最有潜力的领域,从中低端往中高端升级,中国制造业的产业链很全,“不是说只有军工、新能源、半导体等热门方向,我们希望挖掘还没被市场看到的机会。”

他还看好汽车零部件,此外,房地产行业中,他比较看好物业服务板块,未来可以衍生出很多场景。

关于新能源车、锂电池板块,徐涛认为当前估值不便宜,再赚到非常多的超额收益的概率不大。“对我们这种偏左侧、逆向投资的机构来说,现在预期过于一致且估值太高。我们更希望能找到有预期差的东西,如港股新能源运营商,现金流会好转,盈利也会加速,且估值匹配较为合理。”

成立15年以来,凯思博投资一直专注于境内与境外上市的大中华地区二级市场股票的投资,目前管理规模约150亿元,拥有合格境外机构投资者(QFII)资格。公司2020年初加入了联合国“责任投资原则组织”(UNPRI),坚持ESG投资原则。

凯思博投资坚持自下而上的基本面投资原则,分布在上海、北京和香港三地的投研团队,既立足中国本土市场,充分理解本地经济和市场特点,又拥有国际视野,从国际化的产业链角度分析和投资中国成长。

谈及投资理念和体系,徐涛用三句话概括:一是逆向投资、左侧布局,逆向投资需要保持独立思考,克服人性弱点,在市场发现价值之前在底部买入,同时又要控制好左侧的时间成本,因此考验的是投资经理及其团队的深度基本面研究能力;二是成长驱动,成长股投资不只是投科技股,在快速发展的中国市场,从消费、医药到互联网、新能源等,都是成长性行业,只有同时具备了成长、壁垒非常高的生意模式,才能够成长出一些非常大的百年老店;三是要打造一个穿越牛熊周期、尽量做到低回撤的投资组合。

作为纯多头组合,如何控制回撤?徐涛表示主要做到两点:第一,组合中的股票抗跌,一般情况下20%~30%的仓位是偏左侧标的,其他标的要求“估值稳定+业绩超预期”;第二,大的择时是控制回撤重要的一点。“我们做择时,不是短期不断做右侧交易,而是基于对市场重要风险的提前预判,如2015年上半年估值泡沫中我们做了很大的仓位调整,还有经济或政治出现大的周期反转,2018年中美关系的逆转影响到很多股票未来走势,当时也做了股票的调整。”他说。

(吴君)

[编辑: 王航飞]
(本文来源:科技金融时报)
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